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川财证券:全球流动性边际收紧趋势暂缓

2019-12-05 02:16:45来源:励志吧0次阅读

川财证券:全球流动性边际收紧趋势暂缓 2017-07-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件7月20日欧洲央行议息会议决定保持基准利率不变,再融资操作、边际贷款便利和存款便利的利率分别保持在0.00%,0.25%和-0.40%不变。欧央行管理委员会认为关键利率将在相对长一段时间内保持在这一水平。另外,欧央行每月的资产购买净额也将保持在目前600亿欧元的水平直至2017年12月底。

点评欧日央行维持货币政策现状,利好风险资产。除了欧洲央行在7月的议息会议中决定保持货币政策现状不变,日本央行同样按兵不动。欧日央行没有在本月的议息会议中采取进一步收紧货币政策的措施,将有利于风险资产。

发达国家国债收益率的上行压力短期将得到一定程度的缓解,而股票市场在宏观经济基本面坚实且企业盈利依然在改善的背景下有望继续上涨。此外,欧日央行按兵不动将在短期缓和全球流动性边际收紧的趋势,有利于国际资本进入新兴市场,同样利好新兴市场。

海外市场为国内金融去杠杆提供了更为有利的外围环境,国内收益率是否将降低成为关键。海外流动性边际收紧趋势的缓和为国内的金融以及宏观经济去杠杆提供了更为有利的外围环境。但从中长期来看,全球流动性收紧的大趋势并没有改变,因此在海外主要央行采取下一步货币紧缩措施之前是一段宝贵的窗口期,从欧洲央行来看,欧央行主席德拉吉在议息会议后的讲话中表示将在9月份的议息会议中讨论退出量化宽松的事宜。在这段时间内,金融去杠杆需要取得实质性成效,对此一个观察指标是国内收益率需要出现明显的下降,否则当全球流动性重回收紧轨道将对国内的金融状况再次形成制约,届时国内的货币政策制订将面临极大的被动。从这个角度看,加强监管和金融去杠杆的力度很可能将保持不变,国内投资者对国内市场流动性的宽松不应抱有过高的期望,收益率反而有可能在短期冲高回落,换言之固定收益和股票市场的波动性或将加剧,对此投资者应该做好准备。

风险提示:全球央行收紧流动性过晚导致资产市场出现泡沫。

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