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特约看涨气氛浓铜价有望继续走高

2019-11-20 11:31:59来源:励志吧0次阅读

[特约]看涨气氛浓 铜价有望继续走高

SMM4月2日讯:3月期铜价格震荡走高。3月上旬至中旬初,在美联储加息和希腊退欧风险暂缓、中国政府经济托底预期以及全球铜库存持续增加等因素共同影响下,铜价维持区间震荡。LME期铜主要运行于美元/吨区间,沪铜1506合约主要运行于元/吨区间。3月中旬末,美联储修改前瞻性指引后表态暧昧,一度引发铜价巨幅波动。3月19日,铜价大幅下探后报复性上涨,LME期铜最高曾上探至6294.5美元/吨,沪铜1506合约最高上探至44690元/吨,之后因中国需求疲软以及供给增加,铜价有所回调。截至3月31日,LME期铜收报6019.5美元/吨,月涨2.09%;沪铜1506合约收报43350元/吨,月涨1.71%,沪铜相对于伦铜存在一定的滞涨。国内铜现货价在3月份格也震荡走高,但因国内外市场并未出现过度悲观情绪或过度刺激市场的事件发生,铜基差基本维持在0附近波动。截至3月31日,上海金属铜均价报43640元/吨,与沪铜1506合约的基差为290元/吨。

1、美国经济整体强劲,联储9月加息概率大

今年以来,美国经济持续向好,虽偶尔数据不及预期,但就业市场的持续改善以及制造业和非制造业的持续扩张,继续支撑着美国经济走强。最新的数据显示,美国3月份ISM制造业PMI指数为51.5,不及市场预期的52.5,但当日公布Markit制造业PMI指数终值报55.7,且创五个月以来新高。美国制造业PMI指数继续处于荣枯线上方,意味着美国制造业继续保持扩张态势。

从就业市场来看,最新公布的3月份私人部门ADP新增就业人数为18.9万人,不及预期的增加22.5万人,但截至3月21日当周,美国首次申请失业金人数降至28.2万人,接近年内最低值,意味着美国就业市场实际上继续得到改善。当然,俗称小非农的ADP就业数据不及预期可能一定程度上打击美元走势,若后期美国公布的新增非农就业人数同样不及预期,则可能影响美联储下一步举措。

在美国经济持续向好背景下,美联储在3月份的议息会议上修改了前瞻性指引,将前瞻性指引中的耐心一词删除,但当日美联储主席耶伦表示,是否加息仍需要观察美国经济及通胀的变动。此后,美联储主席耶伦曾表态在今年稍晚些时候选择加息,近期又有美联储高官表态推动美联储尽早加息,因此美联储选择9月份加息的概率相对较大,在此之前市场情绪可能会不断的变化,进而引发大宗商品价格的大幅波动。

2、欧洲经济意外好转,希腊扰动市场情绪

去年,欧洲央行祭出负利率政策,今年又祭出欧版QE政策,对欧元区的市场改善起到了一定的效果。最新的统计数据显示,欧元区制造业PMI指数报52.2,环比回升1.2,同比下降0.8;欧元区非制造业PMI指数报54.3,环比提升0.6,同比提升2.1;欧元区Markit综合PMI指数报54.1,环比提升0.8,同比提升1。制造业和服务业扩张速度的提高,表明欧元区经济出现意外好转的迹象。

欧元区及欧盟27国就业市场的改善,为欧元区经济好转奠定了基础。欧盟统计局的数据显示,欧元区2月份失业率为11.3%,环比低0.1个百分点,同比低0.5个百分点;欧盟27国失业率为9.8%,环比持平,同比低0.7个百分点,失业率呈现出继续下降的趋势。不过,流氓希腊新政府不断抵触欧盟对其施加的紧缩和改革要求,导致市场情绪市场被扰动,但鉴于目前整个欧元区经济已经较金融危机时期有着明显的好转,预计希腊问题(即使希腊退欧)对市场的影响有限。

3、中国制造业重回扩张,经济下行压力未减

中国国家统计局3月1日公布了制造业PMI数据,显示3月份制造业PMI指数回升至50.1%,高于市场预期的49.7%和2月份的49.9%水平;汇丰中国制造业PMI指数终值报49.6%,也好于初值49.2%。中国官方制造业PMI指数重新回到荣枯线上方,表明中国制造业重回扩张。

但是,中国经济持续下行的压力依然存在。李克强总理上个月表态如果经济过度放缓,决策者会介入;人行行长周小川近期也表示,中国政府要对通缩迹象提高警惕。在这样的背景下,政府多部门在30日联合下发通知,对住房公积金贷款和二套房贷款的首付款比例进行了下调,开启了所谓的政策救市的大门,这从某个角度看,实际上意味着国内经济下行的压力进一步增大。另外,从社会用电量数据的变化也可以看出国内经济继续承受着较大的下行压力。中电联数据显示,2015年2月份国内全社会用电3595千亿千瓦时,同比下降6.3%,增速较去年同期低20个百分点。当然,如果中国经济继续下滑,政府可能加大支持力度,进而对商品及金融市场整体起到支撑。

4、 铜矿供给正逐步恢复

春节后,国际铜矿接连发生意外,市场开始担忧铜矿供给受到影响,但近期已经好转,铜矿供给开始逐步恢复。3月中下旬,全球最大的铜矿之一Grasberg铜矿因旷工连续罢工封锁通往该矿厂的道路,导致矿山停产,近期已经逐步恢复运营;智利国家铜业公司位于北部沙漠地区的五个铜矿因暴雨被迫暂停后也已经逐步恢复生产。国际大型铜矿意外后的复产,将保证后期的市场供给充裕。国内方面,随着天气开始转暖以及近期同价格的上扬,矿山已经基本复产,铜精矿产量大幅增加。

5、铜供需呈现两旺,下游企业看多情绪升温

供给端,前两个月受春节因素影响,进口精铜同比减少24%至51.19万吨,但国内企业整体生产热情并未减弱,导致前两个月国内精炼铜产量达到119.74万吨,同比增长15.81%,增速较去年同期提升9.24个百分点,较去年全年提升2.09个百分点,且延续此前增速不断回升的态势。3月份开始,在国内铜价震荡上行刺激下,国内铜冶炼企业生产热情有所提升,前期检修及停产企业陆续复产,开工率进一步提高;近期,铜进口商表现也开始活跃,进口铜报关量呈现明显增长,意味着3月份精炼铜进口量将有较大增长,后期市场的供给将获得充裕性保障。

消费端,电力行业消费尚可,铜板带箔需求也略有恢复。作为国内最大的铜消耗行业,电力电缆行业前两个月产量达到61.96亿米,同比增长11.29%,增速较去年同期提高17.16个百分点,且延续不断回升的态势。此前,国家电曾确定,2015年中国国家电计划投资4202亿元建设电,同比增速达到24%,投资金额再创历史新高。3月份开始,国内天气转暖,长江以南地区天气转热,市场对冰箱、空调的需求量将逐步上升,进而可能带动铜消费的进一步增长。另外,近期国内大部分铜板带箔企业订单量回升,企业开工率回升较快,贸易商及下游加工企业采购积极性也有所提升,市场看多的气氛也有所升温。

通过对2007年至2014年3月、4月的铜价的统计分析发现,沪铜连三在三月份和四月份上涨的概率均只有37.5%,下跌的概率高达62.5%。但是,铜价如果在3月份出现上涨,则四月份100%上涨,且平均上涨幅度要高于平均下跌的幅度。由于3月份国内铜价实现了上涨,因此从纯统计角度看,4月份继续上涨的概率较大。

6、 基金净空持仓进一步减少,国内铜库存接近历史高位

从今年年初开始,CFTC铜投机净空单就开始持续性减少。数据显示,截至3月24日当周,CFTC铜投机净空单环比减少8467万张至9080张。净空单持续减少,且近期减少幅度增大,或暗示短期内铜价可能进一步走高。

全球铜交易所库存变动在3月份出现分化。COMEX和LME铜库存近期有所减少,3月31日COMEX铜库存减少至2.69万短吨,较年内最高值少127短吨;4月1日,LME铜库存达到33.21万吨,较最高值少1.05万吨;国内上期所铜期货库存达到8.93万吨,为年内最高值,3月27日当周上期所铜库存达到24.36万吨,接近有记录以来的历史高位水平。

7、技术分析

从铜CU1506合约周K线图看,周K线已经站上前期低点连线B,但周K线能否有效突破38.2%幅度黄金分割线(44000附近)仍有待观察。鉴于B线(43000附近)有力的支撑作用,以及MACD指标和多空指标走势的配合,预计沪铜经震荡消化后将站稳支撑区间并上攻压力区间,上方前期高点连线A附近也存在较大的阻力,预计4月份进一步向上突破A线及压力区间的概率较小。

结论与投资建议

综合来看,欧洲经济改善迹象有助于缓解市场担忧情绪,美联储加息预期及中国经济继续承压引发的需求不足的预期可能继续成为铜价制约因素。基本看,面铜市场供需两旺背景下,下游企业看涨气氛有所升温,加上CFTC净空持仓的继续大幅减少,预计4月份铜价有望进一步走高。中国政府是否会进一步刺激经济以及美联储是否宣布提前加息成为最大的不确定性。

鉴于以上分析,并结合技术关键位,我们建议需求类企业考虑在期价(CU1506合约)下探区间时逢低建立多头头寸,目标位设在区间,以跌破43000止损;需要点价的下游企业,考虑现货月合约在43000以下时快速点价。(中信建投期货/张贵川)

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